中金：2020年三季度图说中国 经济形势分析

1、宏观经济：我们预计下半年全球经济渐进复苏，中国快于欧美。我们预计中国GDP增速从Q1同比-6.8%上升至Q4的6%附近，但仍需要观察美国疫情二次反弹的规模和潜在影响。

2、市场策略：上涨势头延续，波动可能会加大。A股及海外中资股业绩预期逐步稳定，局部开始有上调。整体估值恢复至历史均值附近，局部存在估值高企现象，流动性偏宽松可能对估值形成支持。

3、固定收益：我们认为资产价格的V型反弹的真正驱动因素来自于各国天量的货币和财政刺激政策。但展望下半年，无论是欧美日还是新兴市场，继续超预期的刺激政策都可能难以见到，各国政策刺激力度边际上都在减弱，中国的宽松货币政策也已经局部退出。在没有更强劲的刺激政策的情况下，要持续推动风险偏好和经济信心。

4、大宗商品：原油：国内油品消费整体复苏，但品种间出现分化。动力煤：国内原煤供应复产，但进口受限，夏季用煤高峰在即，电厂补库，煤价止跌反弹。贵金属：国内央行黄金储备规模继续增持，受疫情影响，国内黄金消费下滑。

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